Cfvjrjynhjkm

  • 24 мая 2012 г.
  • 1288 Слова
1

¹ 1. E:\Lena\Mirkin.ru\work'sfiles\art-psyh2-rf.doc

Самоконтроль психологических факторов при инвестировании (10/2002)
Саймон Вайн, управляющий директор, начальник управления ценных бумаг с фиксированной доходностью, начальник
управления валютно-финансовых операций, Альфа-банк

Время всегда отделяет момент принятия решения и
от его осуществления. Говорят, что истина не
существует вотрыве от времени: в новые периоды
появляются новые факторы и понятия, ведущие к
переоценке незыблемых истин прошлого.
То же самое относится и к рискам. В момент
принятия
решения
инвесторы
руководствуются
определенными
предположениями
о
будущем
положении дел. В тот момент эти предположения
кажутся незыблемыми, однако они редко сохраняются
в предполагаемые сроки и в ожидаемых формах.ВЛИЯНИЯ ВРЕМЕНИ НА ОЦЕНКУ РИСКА

чувствовал себя некомфортно на новом рынке.
Такая непоследовательность действий доминирует в
мире инвестиций. В «библии» трейдеров — книге Jack
Schwager «Market Wizards»
самые
известные
американские трейдеры фактор дисциплины, т.е.
последовательного доведения до конца принятых
решений, называют наиболее важным для
преуспевания
на
рынке
(заметьте,именно
дисциплины, а не знаний, которые в целом у всех
среднерыночные)!

1

НЕПРАВИЛЬНАЯ
БАЗА
СОСТАВЛЕНИЯ ПРОГНОЗОВ

В
качестве
аналогии,
демонстрирующей
преобразование со временем наших взглядов,
приведем простой пример: положите прямую палку в
воду. В новой среде ее форма превратится из прямой
в кривую.

АНАЛИЗА

ДЛЯ

При подготовке решений типичны проблемы
проистекающие
изпсихологических
просчетов,
обусловленных информацией. Особенно заметно
стандартное несоответствие срочности прогнозов и
срочности информации, на основе которой они
готовятся. Например, стандартным поведением
инвесторов после двух-трех месяцев сохранения
тенденции на рынке акций является построение
стабильных 6-месячных прогнозов. При планировании
они предполагают, что краткосрочная стабильностьрынка продлится долго, в то время как теоретически
при составлении прогноза следует учитывать
информацию за период, в три раза больший, чем срок
прогноза.

Наше понимание мира — линейное, а реальность —
искривленно-дискретная. Как правило, анализ риска на
стадии
прогнозирования
базируется
на
предположении стабильности тенденции данных
процессов (а также стабильности диапазоновограничивающих данные процессы). Но в реальности
профиль риска на стадии внедрения напоминает по
форме дискретную кривую, а не прямую, так как все
процессы на каком-то этапе или ускоряются, или
замедляются,
или
меняются.
Игнорирование
«искривленности» будущего ведет к недооценке риска.

Известным примером в истории является Программа
строительства коммунизма, при обосновании которой Хрущев

В связи с этимвспоминается пример коллегименеджера по инвестициям, который, вложив
значительные средства в новый для себя актив, при
первом же снижении цен продал его с убытком.
Разумеется, он делал предварительный анализ
влияния снижения цен на стоимость своего портфеля,
но когда ситуация оказалась неблагоприятной (хотя и в
заранее предусмотренных рамках), он не выдержал
психологического напряжения.При этом его подвел не
сам размер потенциальных потерь, а тот факт, что он
1

исходил из того, что послевоенные темпы роста экономики
СССР сохранятся еще 20 лет. Результаты такой прямой
интерполяции известны.

В силу перечисленных факторов расчеты риска на
стадии принятия решения не точны, и принимающий
решение должен завышать их, чтобы компенсировать
изначальное
отсутствие
полной
картиныи
непредсказуемость собственного поведения. Чтобы
уменьшить
влияние
этих
факторов,
можно
воспользоваться одним из проверенных временем
советов инвесторам (особенно из категории не
«любящих» риск) является правило: при принятии
решений о размере инвестиций представьте себе
минимальный размер позиции, риск которой вы

Предлагаемые обобщения поведенческих...
tracking img