Rrrgdfgddfgdfg

  • 10 марта 2011 г.
  • 4723 Слова
21 ноября 2007 г.

Газпром
Выручка
($ млн)

Рост тарифов и экспортных цен
EBITDA
($ млн)

Россия Нефть и газ

Чистая прибыль
($ млн)

P/S

EV/EBITDA

P/E

держать
Текущая цена: $13 Справедливая цена: $15.1 Потенциал роста: 16.6%

2004 2005 2006 2007П

48 871.2 79 296.6 89 246.9 101 315.5

20 443.9 35 211.3 37 820.3 47 040.7

11 159.7 23 451.0 27 803.1 32 273.2

6.33.9 3.4 3.0

16.2 9.4 8.8 7.0

27.5 13.1 11.0 9.5

Мы провели переоценку акций Газпрома с учетом отчетности за I квартал 2007 г., а также пересмотра прогноза цен на нефть и газ и операционных показателей компании. Мы ожидаем, что отчетность за первое полугодие, которую Газпром должен опубликовать в ближайшее время, не преподнесет сюрпризов. Снижение объемов реализации газа из-за теплой зимыбудет компенсировано улучшением ценовых условий его реализации. Исходя из нашей новой модели, мы повысили справедливую цену акций компании с $13.5 до $15.1, что предполагает потенциал роста в 17%. Соответственно, мы рекомендуем держать акции Газпрома.


Тикеры
RTS ММВБ Bloomberg Reuters ADR/GDR Количество акций в ADR/GDR GAZP GAZP RU GAZP.RTS 4 15.23%

Газпром располагает самыми большими вмире запасами природного газа. Его доля в мировых доказанных запасах газа составляет около 17%, в российских – более 60%. Обширная ресурсная база создает предпосылки для роста добычи газа компанией в долгосрочной перспективе. Также компания является мировым лидером по добыче газа. В 2006 г. Газпром добыл 556 млрд м3. В 2010 г. уровень добычи, по планам компании, составит 570 млрд м3 газа. Такимобразом, среднегодовые темпы роста невысоки – около 0.5%. Тем не менее, Газпром стабильно наращивает добычу и при росте цен на газ может ускорить разработку ряда месторождений. Благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках позволяет компании показывать достаточно хорошую динамику результатов. Однако первое полугодие текущего года не очень удачный для Газпрома период: из-за теплой зимы исокращения спроса компания вынуждена была уменьшить объемы реализации газа. В то же время это снижение носит ситуативный характер и будет преодолено в ближайшем будущем. Несмотря на снижение объемов реализации газа, по итогам полугодия мы прогнозируем рост выручки на 19.7%, чистой прибыли – на 26.7%. Решением правительства Российской Федерации установлен график повышения цен на газ, которой предполагает болеечем двукратный рост внутренних цен к 2011 г. После 2011 г. поставки на внутренний рынок должны обеспечить Газпрому доходность, равную с экспортными поставками. По нашим оценкам, в 2015 г. цены на газ внутри России составят $150/тыс. м3. Рост внутренних цен позитивно отразится на доходах компании. В соответствии с расчетами, выручка Газпрома на протяжении прогнозного периода будет стабильновозрастать и к 2015 г. увеличится в 1.6 раза, чистая прибыль вырастет в 1.5 раза. Доминирующее положение Газпрома в отрасли позволяет компании определять правила игры для остальных участников рынка. Государство лоббирует интересы компании на международном уровне. Налоговая нагрузка на Газпром ниже, чем на нефтяные компании, а ставки НДПИ и экспортных пошлин фиксированы. Таким образом, государственный статускомпании имеет определенные плюсы. Различные формы партнерства с крупнейшими западными компаниями дают возможность Газпрому привлекать инвестиции и более активно осуществлять разработку месторождений. Приобретение активов в сегменте распределения и сбыта позволит компании повысить рентабельность бизнеса.

Ликвидность
Спрэд Акций в обращении 0.5% 50%



Основные акционеры
ФАУФИ The Bank of New YorkРоснефтегаз Прочие 38.37% 15.23% 10.74% 35.65%



Структура капитала
Цена АО ($) Количество АО Цена АП ($) Количество АП Капитализация ($ млн) Чистый долг ($ млн) EV ($ млн) 13.0 23 673 306 802.0 24 499 331 301



Динамика курса акций
Максимум за 52 недели ($) Минимум за 52 недели ($) 1.59 1.07





Тимур Хайруллин khayrullinT@antcm.ru

Адрес: 105062,...
tracking img