Задача про алюминий

Домброван Елены, 7043.2
Задача-ситуация.
1. Привлекательность рынка Юго-Восточной Азии для АО «Алюминиевый завод»
На Азию приходится почти четверть всего потребляемого в мире алюминия. К основным рынкам относятся Япония, Южная Корея, страны Юго-восточной Азии; к числу наиболее перспективных – Индия.
Страны Юго-Восточной Азии являются перспективными регионами для инвестиций, где ожидаетсябурный рост спроса на первичный алюминий. В Азии потребление алюминия в последнее время росло примерно на 4% в год, но с 2011 г. темпы значительно ускорились. Металл востребован, в частности, в высокотехнологичных отраслях, автомобиле- и авиастроении. Кроме того, относительная близость к основным рынкам сбыта в Азии дает дополнительное преимущество в транспортных издержках. Рынок Юго-ВосточнойАзии по-прежнему остается интересен. Также в Азии наблюдается наибольший дефицит алюминия, наибольший разрыв между спросом и предложением среди прочих регионов мира.
Южная Корея на сегодняшний день является одним из ключевых рынков алюминия в Азии с высоким уровнем потребления алюминия на душу населения – 21,5 кг при среднем уровне от 15 кг для развитых стран. Ожидается, что среднегодовой темп ростапромышленного производства в Южной Корее до 2025 года составит 5,9%, что позволит стране стабильно наращивать потребление алюминия.
2. Прогноз среднегодового темпа роста курса доллара США, исходя из предположения о сохранении существующих темпов инфляции.
В Минэкономразвития считают, что в целом по году инфляция в стране должна составить 6,5-7,5 процента, а в Центробанке полагают, что ееудастся удержать в рамках 7 процентов.
Инфляция в США в годовом исчислении в сентябре 2011 года ускорилась до 3,9%. Об этом сообщает ПРАЙМ со ссылкой на информацию бюро статистики труда министерства труда США.
Для расчета среднегодового темпа курса доллара США будем использовать формулу:

Нj - инфляция любой j-й валюты, например, рубля;
Н$ - инфляция доллара США;
ΔXR - прирост курса доллара США,выраженного в единицах j-й валюты.

ΔXR=((1+0,07):(1+0,039))-1=0,0298
Таким образом, среднегодовой темп роста курса доллара США составил 2,98%.
3. Средневзвешенная стоимость капитала корпорации в процентах годовых в рублях и в долларах США.
3.1. Стоимость собственного капитала (обыкновенных акций). Модель Гордона (модель с постоянным ростом дивидендов)
,где
div– размер последнихвыплаченных дивидендов на 1 акцию;
P – рыночная цена 1 акции;
G – темп роста дивидендов
Ке=12,1*(1+0,07):100+0,07=0,19947
При использовании модели Гордона стоимость собственного капитала составляет 19,947%
3.2. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)
Средневзвешенная стоимость капитала корпорации в рублях:
WACCр = kd *Wd * (1- T) + ke *We, где
w – удельный вес конкретного источника в общемобъеме капитала;
Ke – цена собственного капитала;
Kd – цена заемного капитала.
WACCр = 0,38*9,47*(1-0,2) + 0,62*19,947 = 15,246%
Удельный вес заемного капитала 38%, собственного 62 %. Цена собственного капитала 19,94%, цена заемного капитала 9,47% (средневзвешенная по заемному капиталу).
Средневзвешенная стоимость капитала в долларах:
WACC$ = R$ = (1 + WACCр )/(1 + ΔXR) - 1
WACC$ =(1+0,1526)/(1+0,0298) -1 = 0,1192 (11,92%)
Наиболее высокая стоимость капитала получилась 19,947% по Модели Гордона, WACC в рублях - 15,246 %, WACC в долл.- 11,92%
4. Оценка проекта в рублях и в валюте

CFt – чистый денежный поток на шаге t;
d – ставка дисконтирования
Для оценки проекта будем использовать формулу NPV - чистого дисконтированного дохода, но вместо обычной ставки дисконтированиядля оценки проекта в рублях будем использовать WACCр и, соответственно, WACC$ - для оценки проекта в долларах США. Данная замена производится, т.к. изначально для расчета ставки дисконтирования был использован метод WACC, который учитывает стоимость собственного капитала и стоимость заемных средств.
Курс доллара на 12.11.2011 составил 30,52 руб.
NPV = 7712,476*30,52=235384,7675...