Менеджмент

  • 28 марта 2012 г.
  • 2385 Слова
ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
Нераспределенная прибыль является одним из наиболее
важных источников нового собственного капитала. Но она
представляет собою также остаток, который возникает после
выделения из прибыли средств для выплаты дивидендов
акционерам. Дивидендная политика, о которой идет речь в
данной теме, призвана решать, как прибыль компании будет
разделена между выплатамиакционерам и нераспределенной
прибылью. Она влияет на многие аспекты управления
финансами, такие как движение денежных и финансовых
средств, ликвидность, структура капитала, цена акций и цена
компании.
5.1. Содержание и направления дивидендной политики
предприятия
Дивиденд – часть прибыли компании, которая
направляется акционерам в форме прямых денежных выплат.
Это основная часть дохода отвложений в акции, в
определенной степени сигнализирующей акционерам о том, что
коммерческая организация, в которую они вложили свои деньги,
работает успешно. С экономической точки зрения дивиденд
является платой за предоставленный капитал. При этом часть
прибыли, не выплачиваемая акционерам, также является их
доходом, но доходом, реинвестируемым в бизнес.
Реинвестирование прибыли – более приемлемая иотносительно дешевая форма финансирования компании,
расширяющей свою деятельность. Оно позволяет избежать
дополнительных расходов, имеющих место, в частности, при
выпуске новых акций, а также сохранить сложившуюся систему
контроля за деятельностью компании со стороны ее владельцев,
т.к. в этом случае количество акционеров практически не
меняется. Поскольку реинвестированная часть прибыли -это
внутренний источник финансирования деятельности компании,
89
то, очевидно, что дивидендная политика существенно влияет на
размер привлекаемых компанией внешних источников
финансирования.
Дивидендная политика предприятия – это политика в
области распределения доходов между собственниками
акционерного общества. Она определяет принципы принятия
решений о выплате прибыли акционерам или еереинвести-
ровании, а также о форме, размере и регулярности выплаты
дивидендов. Оптимальная дивидендная политика устанавливает
равновесие между текущими дивидендами и будущим ростом,
которое максимизирует цену акций.
Дивидендная политика реализуется по следующим
направлениям:
- анализ дивидендной политики в предыдущем периоде;
- анализ и учет всех факторов формирования дивиденднойполитики;
- выбор типа дивидендной политики, наиболее отвечаю-
щего внутренним и внешним условиям функционирования
предприятия;
- взаимоувязка дивидендной политики с прочими приори-
тетами экономической стратегии;
- определение общего уровня дивидендных выплат и раз-
мера на одну обыкновенную акцию;
- анализ эффективности дивидендной политики.
В теории финансов получили известность три подхода кобоснованию оптимальной дивидендной политики:
1. Теория нейтральности дивидендов Модильяни и
Миллера (1961 г.) предполагает, что дивидендная политика не
оказывает влияние ни на цену акций компании, ни на ее
стоимость. В качестве исходных авторы выдвинули те же
оговорки, что и в теории структуры капитала (отсутствие
налогов, симметричность информации и т.д.). Если фирма не
выплачивает дивиденды, т.е.реинвестирует свой доход, это
означает, что фирма сама хочет направить полученную прибыль
на развитие и не доверяет это своим акционерам, которые тоже
могли бы полученные дивиденды направить на приобретение
новых акций, т.е. реинвестировать их. С другой стороны, если
норма прибыли на реинвестиции компании превышает норму,
90
которую сами инвесторы могут получить по другим инвести-
циям с аналогичнойвеличиной риска, то инвесторы предпочи-
тают, чтобы компания оставляла прибыль нераспределенной и
реинвестировала ее, а не выплачивала в виде дивидендов
(кстати говоря, в США у акционера есть такая возможность: при
приобретении акций сразу указать, какую часть доходов от них
он хотел бы поручить фирме реинвестировать в нее же).
2. Теория «синицы в руках»...
tracking img