СИТУАЦИЯ46
Лечебный курс
"Аптечная сеть 36,6" сбрасывает балласт, чтобы остаться на плаву. Интенсивный рост за счет M&A, благодаря которому компания превратилась в крупнейшего фармритейлера России, оказался для нее слишком обременительным.
В мае 2008 года старейшей аптеке в Перми исполнится 125 лет — на 115 больше, чем "Аптечной сети 36,6", под брэндом которой она работает сегодня. "Этааптека в центре города очень прибыльная,— говорит президент компании Джерри Калмис.— Если бы для ее покупки нам пришлось приобрести еще три менее эффективные, мы могли бы так поступить. Хотя и не скажу, что это правильно". Оговорка Калмиса весьма красноречива. За последние три года количество аптек в сети "36,6" выросло в 4,8 раза: в конце прошлого года их насчитывалось 1224 (см. график). У ближайшегоконкурента "Риглы" — вдвое меньше. И хотя "36,6" покупала в целом успешные сети, в нагрузку доставались аптеки, требующие оптимизации. Возглавивший компанию в декабре прошлого года Джерри Калмис должен их излечить. О повышении эффективности бизнеса крупнейший фармритейлер в России задумался весьма своевременно, если не сказать — запоздало. На конец 2007 года совокупный чистый долг группы компаний "36,6" достиг$271 млн — в 11 раз больше, чем ее EBITDA, тогда как критическим для ритейла считается уже соотношение 1:5.
Плохая фишка
Формат "36,6" ее создатели — Артем Бектемиров и Сергей Кривошеев — разработали, используя западный опыт. В 1990-х годах они купили фармацевтические заводы в Белгороде и Воронеже, которые в 1997 году были объединены в компанию "Верофарм", а спустя год решили развиватьсобственную розницу. Первая аптека под вывеской "36,6", открывшаяся в центре Москвы, позиционировалась как место, где можно купить не только лекарства, но и сопутствующие товары, например косметику и средства гигиены. Поскольку последние, в отличие от медикаментов, являлись товарами импульсного спроса в полной мере, аптека начала работать по системе открытой выкладки. Сейчас все это кажется тривиальным.Большинство аптек со сравнительно большой площадью (от 100 кв. м) дают покупателю доступ к полкам. А доля парафармации у крупных фармритейлеров в среднем достигает 40% от оборота. Однако десять лет назад "36,6" была пионером. Конкуренты по формату появились в начале 2000-х. Так, в 2001 году крупнейший российский фармдистрибутор "Протек" стал развивать аптечную сеть "Ригла", а в 2002-м компания "Эркафарм"объединила свои разрозненные аптеки под брэндом "Доктор Столетов".
Между тем в 2003 году "Аптечная сеть 36,6" одной из первых на российском рынке провела IPO, пусть оно далось компании нелегко: 20% акций были проданы за $14,4 млн, тогда как изначально за них предполагалось выручить около $25 млн. А в 2005-м она первой в фармрознице разместила облигационный заем — на сумму 3 млрд руб. под 9,89% годовых (ставкаочень выгодная). Средства эти были пущены на агрессивную региональную экспансию.
Бурный рост обернулся для компании потерями. В 2005 году чистый убыток ее розничного направления составил $16,4 млн, в 2006-м — уже $26,9 млн. А затем разразился глобальный финансовый кризис. "Это не ошибка менеджмента,— констатирует генеральный директор DSM Group Александр Кузин.— Просто фишка легла так, что все сталоплохо". Плохо стало потому, что в эпоху недоверия инвесторов обремененная долгами и демонстрирующая убытки "36,6" оказалась слишком непривлекательным заемщиком. В частности, чтобы одолжить $85 млн, весной 2007 года она была вынуждена создать СП с возглавляемым Standard Bank консорциумом банков и внесла в учрежденную компанию около 25% акций своего самого ликвидного актива — "Верофарма". В октябре компаниязаявила, что намерена рефинансировать долги с помощью второго займа (в размере 1 млрд руб.), но затем отложила идею на неопределенный срок из-за неблагоприятной ситуации на рынке.
К тому времени объем краткосрочных кредитов "Аптечной сети 36,6" увеличился до $308,7 млн. Это почти в пять раз больше, чем было в октябре 2006 года. "В здравом уме и...
Лечебный курс
"Аптечная сеть 36,6" сбрасывает балласт, чтобы остаться на плаву. Интенсивный рост за счет M&A, благодаря которому компания превратилась в крупнейшего фармритейлера России, оказался для нее слишком обременительным.
В мае 2008 года старейшей аптеке в Перми исполнится 125 лет — на 115 больше, чем "Аптечной сети 36,6", под брэндом которой она работает сегодня. "Этааптека в центре города очень прибыльная,— говорит президент компании Джерри Калмис.— Если бы для ее покупки нам пришлось приобрести еще три менее эффективные, мы могли бы так поступить. Хотя и не скажу, что это правильно". Оговорка Калмиса весьма красноречива. За последние три года количество аптек в сети "36,6" выросло в 4,8 раза: в конце прошлого года их насчитывалось 1224 (см. график). У ближайшегоконкурента "Риглы" — вдвое меньше. И хотя "36,6" покупала в целом успешные сети, в нагрузку доставались аптеки, требующие оптимизации. Возглавивший компанию в декабре прошлого года Джерри Калмис должен их излечить. О повышении эффективности бизнеса крупнейший фармритейлер в России задумался весьма своевременно, если не сказать — запоздало. На конец 2007 года совокупный чистый долг группы компаний "36,6" достиг$271 млн — в 11 раз больше, чем ее EBITDA, тогда как критическим для ритейла считается уже соотношение 1:5.
Плохая фишка
Формат "36,6" ее создатели — Артем Бектемиров и Сергей Кривошеев — разработали, используя западный опыт. В 1990-х годах они купили фармацевтические заводы в Белгороде и Воронеже, которые в 1997 году были объединены в компанию "Верофарм", а спустя год решили развиватьсобственную розницу. Первая аптека под вывеской "36,6", открывшаяся в центре Москвы, позиционировалась как место, где можно купить не только лекарства, но и сопутствующие товары, например косметику и средства гигиены. Поскольку последние, в отличие от медикаментов, являлись товарами импульсного спроса в полной мере, аптека начала работать по системе открытой выкладки. Сейчас все это кажется тривиальным.Большинство аптек со сравнительно большой площадью (от 100 кв. м) дают покупателю доступ к полкам. А доля парафармации у крупных фармритейлеров в среднем достигает 40% от оборота. Однако десять лет назад "36,6" была пионером. Конкуренты по формату появились в начале 2000-х. Так, в 2001 году крупнейший российский фармдистрибутор "Протек" стал развивать аптечную сеть "Ригла", а в 2002-м компания "Эркафарм"объединила свои разрозненные аптеки под брэндом "Доктор Столетов".
Между тем в 2003 году "Аптечная сеть 36,6" одной из первых на российском рынке провела IPO, пусть оно далось компании нелегко: 20% акций были проданы за $14,4 млн, тогда как изначально за них предполагалось выручить около $25 млн. А в 2005-м она первой в фармрознице разместила облигационный заем — на сумму 3 млрд руб. под 9,89% годовых (ставкаочень выгодная). Средства эти были пущены на агрессивную региональную экспансию.
Бурный рост обернулся для компании потерями. В 2005 году чистый убыток ее розничного направления составил $16,4 млн, в 2006-м — уже $26,9 млн. А затем разразился глобальный финансовый кризис. "Это не ошибка менеджмента,— констатирует генеральный директор DSM Group Александр Кузин.— Просто фишка легла так, что все сталоплохо". Плохо стало потому, что в эпоху недоверия инвесторов обремененная долгами и демонстрирующая убытки "36,6" оказалась слишком непривлекательным заемщиком. В частности, чтобы одолжить $85 млн, весной 2007 года она была вынуждена создать СП с возглавляемым Standard Bank консорциумом банков и внесла в учрежденную компанию около 25% акций своего самого ликвидного актива — "Верофарма". В октябре компаниязаявила, что намерена рефинансировать долги с помощью второго займа (в размере 1 млрд руб.), но затем отложила идею на неопределенный срок из-за неблагоприятной ситуации на рынке.
К тому времени объем краткосрочных кредитов "Аптечной сети 36,6" увеличился до $308,7 млн. Это почти в пять раз больше, чем было в октябре 2006 года. "В здравом уме и...
Поделиться рефератом
Расскажи своим однокурсникам об этом материале и вообще о СкачатьРеферат